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工商時報【聯博亞洲(不含日本)價值型股票投資長李士德】
2014年11月17日，為了提升進入上海A股的外國資金，同時鼓勵中國投資人進一步參與香港股市，中國政府推出重大的資本市場改革措施－滬港通。
但是，滬港通啟動之初，受到各種操作因素的影響，交易量不僅沒有起色，且一直遠遠低於政府所設定的額度。然而聯博認為，這只是轉型期的現象。一旦各項問題陸續解決，預期境外機構投資人運用滬港通的情況將可望大幅成長。
其實，中國政府對於滬港通十分有信心。中國國務院總理李克強近期甚至表示，繼滬港通之後，未來將接著推出深港通（深圳與香港股市）。
聯博認為，短期內各界若只聚焦滬港通的交易規模，反而會因此忽略滬港通背後帶來的結構性改革，以及新的投資機會，而這些卻是2015年值得注意的投資趨勢。
首先，全球投資人可投資的中國股票，將大幅提高。滬港通啟動前，境外投資人僅能投資同時在上海證交所與香港交易所雙邊掛牌交易的A股（「A股」意指在中國登記立案之企業，發行之人民幣計價且在中國股市交易之股票），投資標的大約只有80檔股票。滬港通啟動後，境外投資人現在可以投資的個股數目達500檔，是過去的6倍之多。
此外，從類股的角度來看，滬港通正為境外投資人打開中國「國內」產業的投資範疇。若以MSCI中國指數與MSCI中國A股指數為例，前者僅包含在香港掛牌的中國股票，也就是以往境外投資人能參與到的中國企業，後者則代表在中國境內註冊上市的企業，亦即滬港通之後能參與的投資範疇。
MSCI中國指數包含較多的能源、電信與科技類股，但大都由少數幾家大公司一手包辦，就選股的角度而言，這些產業相對較不具吸引力。至於MSCI中國A股指數，其產業類別則具有較多工業、消費、原物料與醫療保健等產業，當中包含MSCI中國指數投資範疇以外之標的，亦即滬港通之後新增的投資機會。而在金融產業方面，此二指數的比例則較為接近。
聯博認為，中國境內部分次產業相當具有投資吸引力，尤其是滬港通打開了食品、飲料與煙草產業，以及家用耐久財產業的投資機會。以全球股市的水準而言，中國的食品、飲料與煙草產業的投資評價相對低廉，但盈餘成長與獲利能力卻較具吸引力。
其中，白酒（用穀物釀造）生產商的投資評價尤其具有吸引力，因為中國的反貪腐措施重挫白酒生產商的股價，從原本的溢價一路調整至現在具有吸引力的價格水準。儘管白酒價格也大幅下滑，但大多數都由通路商自行吸收。此外，白酒價格下降也吸引了新客群，因此需求正在回穩當中。
以家用耐久財產業而言（其中包含冷氣機、冰箱等的製造商），中國的投資評價比全球更為低廉、更有吸引力，部分原因在於外界擔心中國的不動產市場前景。
然而，聯博對中國不動產前景卻不如此悲觀，因此我們認為中國的家電產業可望持續成長擴張。部分冷氣機製造業者值得留意，因為一般家庭通常不會只買一台冷氣。此外，近期冷氣機製造業的整併，代表龍頭企業將發揮規模優勢，且外資仍無法投資大部分冷氣機製造商的股票。
聯博認為，隨著滬港通日趨成熟，全球投資人遲早能掌握更完整的投資機會。對於想投資中國股市的人而言，現在已有許多新的投資大門敞開，是2015年投資不能忽視的觀察重點之一。
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